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阳光100面临大额短期债务到期 标普全球确认其CCC+评级

2019-07-12来源:中国金融信息网 网友评论(0)

  标普全球评级近日宣布,确认阳光100中国控股有限公司(简称“阳光100”)“CCC+”评级,展望负面。标普全球评级称,尽管近期出售物业项目将缓解“阳光100”紧张的流动性状况,并将小幅改善其偿债能力,但是,考虑到公司对非银融资的高度依赖并有大量短期债务将要到期,阳光100的资本结构长期不可持续,公司流动性可能在未来12个月内弱化。

  近期,阳光100出售位于重庆和清远的两家项目公司股权将为其回笼资金约60亿元人民币(未包含可能因土地置换产生的额外对价)。与公司截至2018年年末的298亿元人民币债务相比,出售项目所得资金数额重大。在2019年6月28日阳光100股东同意出售清远项目后,公司降低杠杆率的方案变得更具可预见性。阳光100计划用出售清远项目所得46.6亿元人民币款项的85%,以及出售重庆项目所得13.3亿元款项中的6亿元,来共同偿还公司债务并充实现金余额。子公司出表还直接削减了公司债务。

  考虑到出售项目的支付条款以及公司增加对其他项目投资的因素,标普全球评级估算,到2019年年末,阳光100的债务规模将降至240亿-260亿元人民币区间。

  另据标普全球评级估算,阳光100已收到约24亿元人民币项目出售款项,余下的36亿元将在未来18个月内分期收到。这些资金应该能够支撑公司未来的偿债所需,包括可于2019年8月行使回售权的2亿美元可转债,以及将于2019年下半年可回售或到期的19亿元人民币境内债券。阳光100还于2019年6月28日发行了2亿美元优先债券,期限为2年。

  尽管如此,标普全球评级认为,长期来看阳光100的业务可预见性仍不明朗。原因之一是该公司长期依赖高成本融资来为运营提供资金,且2018年未能完成年度合约销售额目标。该机构预计,公司2019年的息税及折旧摊销前利润(EBITDA)仍不足以偿付利息。

  若阳光100未能在大量债务到期前出台详尽可行的再融资方案,阳光100的流动性状况就可能在未来12-15个月内弱化。尤其是公司将有4亿美元境外优先债券及10亿元人民币境内债券在2020年9月到期。另外,截至2018年末,公司债务结构里包括42%非银金融机构债务及22%的境内公司债券。若境内市场流动性收紧,或如果公司未能获得境内发债许可,那么其为上述债务安排再融资就可能存在风险。

  鉴于公司将有大量债务在2020年到期且公司的现金水平较低,标普全球评级认为公司仍将容易受到境内信贷环境进一步收紧的影响。

  综上,标普全球评级确认阳光100的长期主体信用评级为“CCC+”。

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